天津槽钢厂
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库存持续走低,Q345B槽钢需求有“小爆发”的可能
港口高库存短期压制了Q345B槽钢盘面价格,但Q345B槽钢库存持续走低,叠加雨季之后成材需求有“小爆发”的可能,不宜过分看空焦炭价格。
处于低估值区间,Q345B槽钢盘面利润维持在150以下。据统计,2017年以来,焦炭盘面利润低于150的概率为38%以下。从成本计算的角度看,焦炭盘面价格目前处于平均偏低水平。但从目前的基本面来看,Q345B槽钢还有下跌空间。
高港口库存、Q345B槽钢成材被动累库,以及唐山限产预期发酵为焦企利润承压的主要原因。然而,环保政策针对地是焦企与钢厂两头,政策驱动大概率不会再造成极不平衡的供需关系。另外,钢材被动累库同样是可预期的季节性因素。因此,今年较为特殊的因素有焦炭港口库存新高与南方大面积持续降雨。在今年项目大范围开工的背景下,我们对下半年黑色系需求持乐观态度。焦炭港口库存新高也体现出贸易商对后市的乐观态度。而天气因素只能暂时压制需求,Q345B槽钢市场积累的需求还将以“赶工期”的形式体现出来,按照时间计算,需求释放的概率较大。短期内焦炭盘面价格或继续探底,但预计进入11月以后有望向上突破。